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Tuesday, 21 June 2016

遏制高频交易的IEX交易所成立引发市场争论


美国证监会(SEC)2016年6月17日表示,批准Investors’ Exchange(IEX)成为全国性股票交易所。这样一来,IEX正式成为美国第13家股票交易所,同时也是美国首家对股票交易订单施加350微秒延迟的交易所。这一极短时间的延迟,对于普通投资者来说基本没有影响,但是对于高频交易来说则冲击很大。IEX表示,高频交易者能够通过技术手段在速度上远远领先于普通投资者,这种交易延迟的设计就能够阻碍高速交易策略。IEX交易所目前仅处理美国股市交易量的不到2%,但是在被SEC批准成为全国性交易所之后,其交易量将增加。另一方面,IEX的成立也引起了市场争议。根据美国2005年实施的全国市场系统(NMS)监管规则,当投资者在买卖股票时,应该获得报价中的最优价格。反对IEX这种设计的人认为,让交易订单延迟350微秒将导致交易的价格是过期的价格,这就与NMS监管规则相冲突。反对者还表示,SEC在这一案例上开了一个危险的先例,将会让美国股票交易市场更加碎片化,也会鼓励以后出现更多类似的交易所,从而导致更多交易所提供过时的报价,这样一来经纪商也就无法为客户的交易获得最优价格。SEC反驳称,极小的延迟不会阻止投资者以公平和有效的方式获得股票报价,其他希望同样引入延迟交易设计的交易所也不会那么容易获批,具体将一事一议。尽管如此,IEX交易所面临的挑战并未消失。上个月,纳斯达克警告称,如果SEC批准IEX为全国性交易所,将会对SEC发起诉讼,而纳斯达克很有把握赢得这场官司。高频交易通过在非常短的时间内买卖以及取消下单来获取利润,这种算法主导的交易行为增大了金融市场的波动性,而且也排斥了普通投资者的参与,引发不少争议,高频交易公司被指责利用高频交易的背后的物理优势进行不公平交易。近几年,大型资产管理公司也一直抱怨,现在的市场充斥着高频交易者,这些人极为迅速地改变买卖价格,以此为优势赚取高额交易利润,但这种做法却使得传统资产管理公司的利润空间遭到压缩。