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Monday 15 January 2018

不赚钱的亚马逊为何赢得投资者高度追捧?


随着Amazon股价创新高,其创办人贝索斯(Jeff Bezos)账面身家达1050亿美元,不但续居全球首富,更打破了盖茨维持19年的纪录,成为“史上最有钱人”(如考虑通胀,最有钱的仍是十九世纪石油大王洛克菲勒,其身家相当于今日超过3000亿美元)。有别于历代巨富,贝索斯的Amazon并非赚大钱的生意,至今利润有限。为何不赚钱的亚马逊还能赢得投资者的追捧?这里显示了现代投资者的估值观念变迁。1999年正是互联网热潮席卷之际,当年微软市值最高达到6189亿美元,相对于该公司当年77亿美元的纯利,市盈率高达80倍,比起石油集团、银行、汽车制造商等传统大公司,已是天价高估值。现在称霸网购和云计算两大领域的Amazon,1月9日收市市值达6036亿美元,持股17%的贝索斯身家升至1050亿美元,打破了盖茨的纪录。Amazon今日比当年微软更夸张,其市盈率高达310倍,换言之,假若维持现在的利润水平,投资者买入Amazon后,要等310年才可望回本!最要命的是,贝索斯满腹鸿图大计,Amazon未来的资本开支仍将高企,不论他本人或大机构分析师,都不预期Amazon的利润在短期内有很大增长。事实上,基于超低毛利率策略,Amazon的网购主业至今仍然亏钱,直到近年靠着云计算业务带来的帮补,亚马逊才开始有“微利”。显然,目前追捧Amazon的股民,看中的并非该公司的业绩现况,也不是今后两三年的前景,普遍是押注于未来长远发展。用贝索斯本人的说法,与其说Amazon是网购公司或IT公司,更贴切的是“基建公司”,只不过其兴建的并非公路或电厂,而是进行网络商业活动所必须的平台。贝索斯没有明言的是,在Amazon凭急速扩张及超低价策略击败所有竞争对手后,届时所有品牌都要在该公司平台上卖货,并帮衬其云计算系统,Amazon便拥有霸权地位,大把方法赚钱,想穷都难。股民们现在憧憬的,正是这样一张蓝图,才敢给予Amazon高达310倍的市盈率估值.
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真正的有远见之举。

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