中国上海综合指数，从2014年7月2000点，到2015年4月22日的4398点，不到一年的时间，已经上涨了120%。股市的上涨冠于全球。
可以看到，当前中国A股不仅指数快速上涨，而且股市成交量创了一个纪录又一个纪录，日成交量达1万8000亿元人民币，没有最高，只有更高。投资者蜂拥而
入，前个星期开户数就达350多万户。
当前中国股市走牛，既无法用实体经济变化来解释，反之刚公布的经济数据十分疲弱，一季度国内生产总值（GDP）增长为2009年来最低、外贸进出口 下降、居民消费不足、房地产销售持续下降等，也无法用一般的投资理论及模型来解释，最近中国A股的飚升完全在任何理性分析之外。当前中国A股的快速飚升， 完全是中国政府的宏观调控政策思路转向，政府政策催生的结果。
因为，从2014年以来，面对中国经济增长下行的压力越来越大，中国政府推出了一系列的救市政策，但结果并不理想。甚至于2015年中国GDP增长 下跌到近年最低水平。尤其中国房地产市场更如扶不起的阿斗，仍然一蹶不振。如果楼市量价齐跌，房地产投资全面下降，要想让中国经济增长稳定及产能过剩得以 化解是十分困难的。
当前中国经济失去了房地产泡沫的支撑，政府只好如美国、日本及欧洲央行一样也开始玩起“国家牛市”，希望托起股市来救中国经济。因为，从2008年 下半年金融危机之后，美国采取了一轮又一轮的量化宽松的货币政策，向市场注入近4万亿美元的流动性，从而使得美国股市上涨了三倍以上。美国经济也在这过程 中得以复苏，并最后走出衰退的困境。同样，日本及欧洲的情况也是如此。
对于中国来说，前一轮的经济增长与繁荣，政府用了近60万亿元人民币的融资吹大了一个巨大的房地产泡沫。尽管这让中国GDP得到快速增长，也让人民 币对全球其他货币升值40%以上，并让中国经济挤身于全球第二大经济体，但是，这个吹得巨大的房地产泡已经不可持续了。60万亿元人民币的负债不仅让中国 经济存在巨大的金融风险，也导致了住房及不少行业严重的产量过剩，及国内需求严重不足。
如果国内房地产市场价格不回归理性，要让国内居民的住房消费需求释放出来根本就不可能（最近政府推出不少房地产救市政策，也想释放所谓的改善性需 求，但房价不回归理性能够产生效果十分有限）。不过，一个以投资为主导的房地产市场要向消费为主导的房地产市场转型，不仅容易导致房地产市场巨大的震荡， 也要付出昂贵的成本。而这些成本与代价谁来买单，这就是当前中国政府所面临的难题。
在这种情况下，中国政府的宏观调控政策开始在转变思路，希望催生出一个“国家牛市”，用股市的泡沫来代替难以再吹大的房地产泡沫。别看现在仍然有人 在大声叫喊着，政府楼市新政之后，国内房地产市场又会开始反弹及房价会上涨，但这只是想左右市场预期，但国内房地产市场预期早就转变了，因为全国房价已经 持续下跌了八个月以上，只要房地产市场价格在下跌，住房投资者根本就很难再回到房地产市场。
而中国政府催生股市的“国家牛市”，是希望能够起到一箭双雕的作用。因为，早些时候中国股市已经长期低迷了七年，现在催生出“国家牛市”，一是可以 把大量的资金引入股市，提升股市的融资能力，从而降低中国金融市场融资成本，解决当前中国金融市场融资难融资贵的问题，化解国内企业过高的债务风险；同 时，也可以促进中国金融结构调整，降低中国银行在整个融资中所占的比重，从而降低目前中国银行业所面临的巨大风险。
二是可以透过制造股市的繁荣，替代房地产泡沫制造财富效应。这样不仅有利于居民的消费增长，内需扩张，也有利于来消化中国房地产市场严重的产量过 剩，拯救中国房地产市场；同时也能够提振市场之信心，营造经济增长新的氛围，避免市场信心受到重挫而让国内经济硬着陆的预言自动实现。
从最近国内股市的发展情况下，不仅一年来上海综合股市指数已经上涨了120%以上，股市的赚钱效应及财富效应在逐渐显现，而且国内居民已经知道了政 府希望用股市泡沫来替代房地产泡沫之意图，纷纷涌入股市，从而使得国内股市出来前所未有的火爆场面。股市日成交量创出了纪录再创纪录，从而出现中国股市前 所未有的繁荣。
其实，目前中国政府这种以时间换空间的手法，没有什么对错，关键的是能否找到中国实体经济的增长点，制造经济增长新引擎。如美国那样，有互联网高新 技术产业、页岩油气、现代农业等。当前中国的互联网、一带一路、新能源等也许可成中国经济的新增长点。不过，这还得看中国政府的智慧及相关的激励政策能否 让中国经济走出的“房地产化”的困境。如果中国经济摆脱不了“房地产化”经济的依赖，中国的实体经济就难以奋起。如果没有实体经济做支撑，中国政府催生的 “国家牛市”就难以持续。
还有，中国股市改革是否出现重大突破，比如发行制是否转向注册制，股市新的市场运作规则、投资理念、投资者保护制度等能否确立。否则，股市融集的资金就无法顺畅地流向实体经济，中国股市也无法健康持续的发展。
只有中国股市迈向成熟的市场，只有有实体经济坚实的支撑，才能打造真正的“国家牛市”。否则，如果用一个股市泡沫来掩盖房地产泡沫，那么中国经济所面临的风险会更大。对此，投资者得密切关注，当前以“政策和资金”驱动的“国家牛市”所面临的风险，投资要顺势而为而不是贪婪
当前中国股市走牛，既无法用实体经济变化来解释，反之刚公布的经济数据十分疲弱，一季度国内生产总值（GDP）增长为2009年来最低、外贸进出口 下降、居民消费不足、房地产销售持续下降等，也无法用一般的投资理论及模型来解释，最近中国A股的飚升完全在任何理性分析之外。当前中国A股的快速飚升， 完全是中国政府的宏观调控政策思路转向，政府政策催生的结果。
因为，从2014年以来，面对中国经济增长下行的压力越来越大，中国政府推出了一系列的救市政策，但结果并不理想。甚至于2015年中国GDP增长 下跌到近年最低水平。尤其中国房地产市场更如扶不起的阿斗，仍然一蹶不振。如果楼市量价齐跌，房地产投资全面下降，要想让中国经济增长稳定及产能过剩得以 化解是十分困难的。
当前中国经济失去了房地产泡沫的支撑，政府只好如美国、日本及欧洲央行一样也开始玩起“国家牛市”，希望托起股市来救中国经济。因为，从2008年 下半年金融危机之后，美国采取了一轮又一轮的量化宽松的货币政策，向市场注入近4万亿美元的流动性，从而使得美国股市上涨了三倍以上。美国经济也在这过程 中得以复苏，并最后走出衰退的困境。同样，日本及欧洲的情况也是如此。
对于中国来说，前一轮的经济增长与繁荣，政府用了近60万亿元人民币的融资吹大了一个巨大的房地产泡沫。尽管这让中国GDP得到快速增长，也让人民 币对全球其他货币升值40%以上，并让中国经济挤身于全球第二大经济体，但是，这个吹得巨大的房地产泡已经不可持续了。60万亿元人民币的负债不仅让中国 经济存在巨大的金融风险，也导致了住房及不少行业严重的产量过剩，及国内需求严重不足。
如果国内房地产市场价格不回归理性，要让国内居民的住房消费需求释放出来根本就不可能（最近政府推出不少房地产救市政策，也想释放所谓的改善性需 求，但房价不回归理性能够产生效果十分有限）。不过，一个以投资为主导的房地产市场要向消费为主导的房地产市场转型，不仅容易导致房地产市场巨大的震荡， 也要付出昂贵的成本。而这些成本与代价谁来买单，这就是当前中国政府所面临的难题。
在这种情况下，中国政府的宏观调控政策开始在转变思路，希望催生出一个“国家牛市”，用股市的泡沫来代替难以再吹大的房地产泡沫。别看现在仍然有人 在大声叫喊着，政府楼市新政之后，国内房地产市场又会开始反弹及房价会上涨，但这只是想左右市场预期，但国内房地产市场预期早就转变了，因为全国房价已经 持续下跌了八个月以上，只要房地产市场价格在下跌，住房投资者根本就很难再回到房地产市场。
而中国政府催生股市的“国家牛市”，是希望能够起到一箭双雕的作用。因为，早些时候中国股市已经长期低迷了七年，现在催生出“国家牛市”，一是可以 把大量的资金引入股市，提升股市的融资能力，从而降低中国金融市场融资成本，解决当前中国金融市场融资难融资贵的问题，化解国内企业过高的债务风险；同 时，也可以促进中国金融结构调整，降低中国银行在整个融资中所占的比重，从而降低目前中国银行业所面临的巨大风险。
二是可以透过制造股市的繁荣，替代房地产泡沫制造财富效应。这样不仅有利于居民的消费增长，内需扩张，也有利于来消化中国房地产市场严重的产量过 剩，拯救中国房地产市场；同时也能够提振市场之信心，营造经济增长新的氛围，避免市场信心受到重挫而让国内经济硬着陆的预言自动实现。
从最近国内股市的发展情况下，不仅一年来上海综合股市指数已经上涨了120%以上，股市的赚钱效应及财富效应在逐渐显现，而且国内居民已经知道了政 府希望用股市泡沫来替代房地产泡沫之意图，纷纷涌入股市，从而使得国内股市出来前所未有的火爆场面。股市日成交量创出了纪录再创纪录，从而出现中国股市前 所未有的繁荣。
其实，目前中国政府这种以时间换空间的手法，没有什么对错，关键的是能否找到中国实体经济的增长点，制造经济增长新引擎。如美国那样，有互联网高新 技术产业、页岩油气、现代农业等。当前中国的互联网、一带一路、新能源等也许可成中国经济的新增长点。不过，这还得看中国政府的智慧及相关的激励政策能否 让中国经济走出的“房地产化”的困境。如果中国经济摆脱不了“房地产化”经济的依赖，中国的实体经济就难以奋起。如果没有实体经济做支撑，中国政府催生的 “国家牛市”就难以持续。
还有，中国股市改革是否出现重大突破，比如发行制是否转向注册制，股市新的市场运作规则、投资理念、投资者保护制度等能否确立。否则，股市融集的资金就无法顺畅地流向实体经济，中国股市也无法健康持续的发展。
只有中国股市迈向成熟的市场，只有有实体经济坚实的支撑，才能打造真正的“国家牛市”。否则，如果用一个股市泡沫来掩盖房地产泡沫，那么中国经济所面临的风险会更大。对此，投资者得密切关注，当前以“政策和资金”驱动的“国家牛市”所面临的风险，投资要顺势而为而不是贪婪