应对加密资产风险的政策选项

随着加密资产站稳脚跟，各国监管机构需要加大监管力度。国际货币基金组织最新发布的《全球金融稳定报告》阐述了加密资产生态系统带来的风险，并提供了一些政策选择，以帮助各国探索这一未知领域。

加密资产生态系统是什么，它会带来哪些风险？国际货币基金组织货币与资本市场部专家Dimitris Drakopoulos、Fabio Natalucci 和Evan Papageorgiou 表示，截至2021年9月，所有加密资产的总市值已超过2万亿美元，自2020年初以来增长了9倍。其中许多实体缺乏稳健的操作、强有力的治理和完善的风险管理做法。 由于披露和监督工作有限或不够充分，消费者保护领域仍存在重大风险。加密资产的（伪）匿名性也给监管机构造成了数据缺口，并可能为洗钱和恐怖主义融资创造不必要的条件。 加密资产生态系统在不同国家处于不同的监管框架之下，这使得协调工作更具挑战性。稳定币（目标是将其价值与美元挂钩）也在飞速发展，其供应量2021年至今已增长三倍，达到1200亿美元。然而，“稳定币”一词描述了一组非常多样化的加密资产，可能会产生误导。考虑到其准备金的构成，一些稳定币可能面临挤兑，且风险可能传导至整个金融体系。发生挤兑的原因可能是，投资者担忧稳定币准备金的质量不佳，或者变现速度难以满足潜在的赎回需求。那么未来有什么样的挑战呢？国际货币基金组织的专家们说，加密资产的广泛、快速采纳可能会带来重大挑战，因为其会加强经济中的美元化（或者加密资产化）趋势，居民开始使用加密资产，而非本国货币。加密资产化的趋势会削弱央行有效执行货币政策的能力。它还可能引发金融稳定风险，例如通过货币错配引起的融资和偿付风险；同时还会放大对消费者保护和金融诚信带来的风险。鉴于加密资产可能为逃税提供便利，财政政策面临的威胁也可能加剧。同时，铸币税收入（通过货币发行权获得的利润）也可能减少。对加密资产需求的增长可能导致资本外流，进而影响到外汇市场。最后，考虑到挖矿活动需要大量能源，加密资产“挖矿”活动从中国转移至其他新兴市场和发展中国家，可能对国内能源使用产生重要影响 。应对加密资产风险的政策选项有哪些？国际货币基金组织的专家团队表示：首先，各国监管机构需要通过迅速弥合数据缺口，建立起监测加密资产生态系统快速发展情况及相关风险的能力。加密资产的全球性意味着，政策制定者应加强跨境协调，将监管套利风险降至最低，并确保监督和执法的有效性。各国监管机构还应重点实施现有的全球标准。目前，针对加密资产的标准大多局限于洗钱活动和有关银行风险敞口的提议。  然而，其他国际标准（如证券监管，以及支付、清算和结算等领域）也可能适用，需要予以关注。随着稳定币作用扩大，监管工作应当与其风险及经济功能相匹配。例如，它应与提供类似产品的实体（如银行存款或货币市场基金）适用统一的规定。在一些新兴市场和发展中经济体， 当局应重点加强宏观经济政策，考虑发行央行数字货币的效益，并改进支付体系。如果央行数字货币有助于满足改进支付技术的需要，那么就可能减轻加密资产化的压力。在全球层面上，政策制定者应该在二十国集团跨境支付路线图的基础上重点改善跨境支付，使其更加快捷、实惠、更加透明和更具包容性。时间是关键，世界各国须采取果断、迅速和高度协调的行动，以发挥加密资产的优势，同时应对其脆弱性。