20年来实际利润的增长接近于零、股价却节节高升的亚马逊被视为业内奇葩。亚马逊的主要收入由三部分组成——传媒、电子及日用商品（EGM）和“其他”
（亚马逊网络服务平台AWS）。根据资料显示，EGM扩张十分明显，传媒业务也处于增长趋势之中，而AWS则进展缓慢。首选，传媒在亚马逊上一季度的营收
中占比25%。亚马逊旗下的PRIME向顾客提供电影音乐等娱乐项目，尽管需要承担高额的购买版权成本，但是除此之外，亚马逊的成本十分便宜。通过这种方
式，用户对于网站的依赖度会逐渐提高，最终会花更多的钱。如果只考虑视频的盈利性，就难以理解亚马逊的真正收益。其次，第三方销售在亚马逊平台AWS上达
到了总量的40%。亚马逊对这些商品制造商收取的费用占到了亚马逊收入的20%。第三方销售的微妙之处在于，亚马逊获得收入的依据只是第三方公司从亚马逊
服务中产生的营收，而不是第三方公司的全部营收。举例来说，如果你在亚马逊网站上购买了第三方公司的一双鞋，亚马逊可能会通过你的亚马逊账户收取你支付的
钱，然后让其运输合作伙伴将你购买的鞋从亚马逊仓库里调出并送到你手中。亚马逊只会将其向鞋商收取的运输费和服务费列为其营收。由亚马逊网站产生的第三方
销售额可能是亚马逊实际公布的营收数字的两倍。从财务分析上看，亚马逊十分看中自由现金流（FCF），而运营现金流（OCF）则更为关键，OCF代表了增
加资本支出（CAPEX）的结果。过去10年来，亚马逊的OCF十分稳健，但是FCF却在下降，这是因为CAPEX增加的结果。从2009年开始，亚马逊
的资本支出与销售额的比率就开始增加，而且没有出现任何减小的迹象。这些资金流用到了扩张存储量（仓库）和AWS云服务中。亚马逊存储仓库出现了巨大增
长，它几乎都是仓储中心，而不是数据中心。而仓库的增加并没有带来明显的运营资本增长。第三方销量的比率并没有像同期内的资本支出和销售额的比率那样出现
增长。亚马逊的业务实现了迅猛的营收增长，但是它并没有积累多余的现金或利润，那些赚来的利润又投入到了开辟新的业务之中。在安邦（ANBOUND）研究
人员看来，与商品时代的实物库存不同，亚马逊将大量的资金投入到可以不断增值的云存储之上，以此减少当期利润。多业务协调和第三方销售结合的商业模式更是
有效地支持了业务协同并降低了税务等综合成本。同时将大量的资本用于投资支出扩张事业，以减少低效的现金闲置，如此内部融资无疑降低资本成本，并将分红主
要体现到股票增值之上。亚马逊结合网络时代的特点实现了运营成本支出、资本支出、商业模式、税收筹划和股东回报模式的根本变革。
